近期，尿素價格回調過程中出現了一定的反復。隨著國際尿素價格強勢反彈，出口利潤隱現，市場擔憂出口增加，尿素再次迎來試探性回升。但在國內尿素高供應下，我們對價格反彈持謹慎態度。
國際尿素波動加大
近期，不管是阿拉伯海灣還是波羅的海尿素出口FOB報價均出現了明顯上漲，而我國小顆粒尿素FOB報價卻小幅下滑，在全球市場中，我國尿素市場再度成為“洼地”。并且，從目前我國FOB報價與主產地報價對比來看，仍有微幅優勢，若國際市場價格繼續走強，不排除出口需求增加。不過，出口法檢并沒有松動信號，在即將進入春耕化肥保供關鍵節點，大規模出口的可能性不大，預計出口對市場的實際影響有限。
國內需求方面，近期，冬小麥追肥需求略有復蘇，支撐尿素企業收單情況好轉，預收貨款壓力減輕，尿素企業報價明顯上調。但臨近春節傳統假期，尿素工業需求走弱，膠合板企業已經進入假期模式，復合肥、三聚氰胺開工率環比有所下降，實際成交冷清，近期現貨價格波動實際意義有限。不過，從遠期市場來看，春節過后，3月部分地區陸續開始春播準備工作，傳統農需旺季到來，市場對此還是有所期待。
國內日產同比繼續擴張
2023年持續釋放的產能帶來尿素日產規模的同比持續擴張，特別是四季度尿素月產量同比增速維持在兩位數以上水平。雖然自2023年12月開始，氣頭尿素裝置開始季節性檢修，拖累日產規?；芈渲?5萬噸左右，但1月中下旬，隨著此前停產的氣頭尿素裝置陸續復產，日產規模進入上行通道。另外，1月底至2月初，此前停車的部分裝置進入復產流程，預計供應將繼續回升。此外，近期湖北晉控80萬噸尿素項目建設已經進入收官階段，該項目計劃3月試生產，供應大概率寬松運行。
2023年，尿素高利潤與高供應并存。雖然尿素產量居高，但遲遲難以累庫，超預期的表觀需求增長，令市場擔憂是否有新增需求出現。但2023年11月，尿素農需進入淡季，對市場的影響作用有所減弱，市場需求焦點在于工業需求以及淡季儲備等因素。通過對比2022年與2023年最后兩月的情況來看，2023年產量同比增加140余萬噸，而需求方面，復合肥產量增加107萬噸，三聚氰胺產量同比增加2.2萬噸，出口量同比微幅減少4萬噸。淡季儲備雖然難以明確具體規模，但考慮到下調了不同時期尿素儲備規模要求，預計淡儲采購需求同比難有明顯增幅。
成本端難有向上驅動
成本方面，隨著國內尿素價格的快速下調，高利潤逐漸被擠出，按照隆眾給出的固定床完全成本在1800—2100元／噸左右，新型煤氣化完全成本在1700—1900元／噸。雖然價格回落，部分地區價格回調導致利潤擠出，但主流企業仍在盈利區間內運行。
原材料市場方面，雖然降溫導致用電需求攀升，但假期臨近，工業企業逐漸放假，進口積極補充之下，煤炭價格節前弱穩。不過，電力企業以及環渤海港口庫存持續去化，節后至3月前若有補庫支撐，煤炭價格或有反復。但進口煤積極補充，3月冬季需求旺季結束后，煤炭價格仍將承壓，成本端很難為尿素提供上行驅動。
綜合來看，尿素市場供需雙增，春季行情還需要著重參考庫存變化。目前期貨盤面價格振蕩走高，但基差收窄，部分區域甚至由貼水轉為升水，而根據尿素上市以來基差走勢來看，未來一段時間，基差大概率走擴，在一定程度上，謹慎對待期價的反彈。（來源：農資與市場）
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