當(dāng)前正值積極應(yīng)對疫情的鞏固階段，也是春耕備耕的關(guān)鍵時期。受疫情影響，今年國內(nèi)春耕需求啟動得較往年略有推遲。復(fù)工困難、運輸不暢、原材料緊缺等問題給尿素企業(yè)帶來了一定的阻礙。雖然尿素期貨掛牌上市僅半年多，但在此次疫情期間，可以說尿素期貨對尿素產(chǎn)業(yè)中的上下游企業(yè)在保障經(jīng)營和生產(chǎn)等方面發(fā)揮了積極作用。
突發(fā)疫情 尿素企業(yè)經(jīng)受嚴峻考驗
突如其來的疫情打亂了尿素市場原本的正常節(jié)奏，尿素企業(yè)生產(chǎn)和運輸活動均受到了不同程度的限制。“由于尿素行業(yè)多以短途運輸為主，疫情嚴控期間汽運嚴重受阻，車輛、司機較為緊張，人力成本也有所增加。身處市場末端的農(nóng)村區(qū)域封村封路，中小貿(mào)易商也多處在縣鄉(xiāng)一級，供應(yīng)和需求的中間環(huán)節(jié)不暢。”河北恒銀期貨研發(fā)負責(zé)人王士山表示，春耕備貨階段本該是尿素行業(yè)需求旺盛時期，但受需求和物流影響，尿素庫存明顯向上游集中，尿素生產(chǎn)企業(yè)庫存增長明顯。
“受疫情的影響,2月上旬至中旬，尿素工廠庫存壓力急劇增加。”中化集團氮肥部負責(zé)人徐爽表示，社會庫存由“正三角”變成“倒三角”，基層庫存處于低位，較往年同期低了30%左右，上游庫存卻很高。大部分企業(yè)降低開工率，減量生產(chǎn)，尿素行業(yè)的日產(chǎn)量在12萬噸左右，為歷年的低位。據(jù)徐爽介紹，中化農(nóng)業(yè)積極響應(yīng)國家號召，在疫情期間全力保障春耕供應(yīng)，2月份中化農(nóng)業(yè)尿素的發(fā)運量同比提高15%，供應(yīng)量同比增加12%。中化農(nóng)業(yè)的戰(zhàn)略供應(yīng)商也反饋稱，在這次疫情期間，中化與行業(yè)上下游的合作變得更加緊密，更加團結(jié)，大家都在努力尋求各種可能方式，積極解決問題。
功能初現(xiàn) 期貨工具助尿素企業(yè)化險為夷
2月中旬左右，春耕需求逐漸顯現(xiàn)，尿素價格上漲，此時，復(fù)合肥等尿素下游企業(yè)想要利用期貨工具避險的需求愈發(fā)強烈。“在疫情期間，尿素產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)不暢等諸多問題，而合理運用期貨市場就能降低資金占用比例。”光大期貨分析師張凌璐表示，僅用5%-15%的保證金就可以操作與現(xiàn)貨市場同等價值的貨物，能大大提高企業(yè)的資金利用率。另外，一些新型業(yè)務(wù)如標準倉單質(zhì)押融資也將給企業(yè)的資金流動帶來更大的可能性。
尿素期貨的功能也得到了貿(mào)易商的充分認可，有不少貿(mào)易商表示，尿素期貨市場較好地發(fā)揮了價格發(fā)現(xiàn)的功能。在節(jié)后短期時間內(nèi)，尿素銷售受阻，現(xiàn)貨價格低迷。而期貨市場同樣也經(jīng)歷了短期的低開，與現(xiàn)貨不同的是期貨價格在經(jīng)歷短暫低開后迅速持續(xù)回暖，僅用了三個交易日就基本恢復(fù)到節(jié)前水平。這很好地發(fā)揮了期貨工具的價格發(fā)現(xiàn)功能，同時也提前反映出下游需求在逐步回暖。
尿素期貨的上市讓尿素企業(yè)在遇到風(fēng)險時變得更加從容淡定。“在尿素期貨上市以前，若遇到類似的突發(fā)事件將會導(dǎo)致原材料和成品價格出現(xiàn)大幅波動，現(xiàn)貨企業(yè)基本束手無策，只能依靠經(jīng)驗和人脈進行周轉(zhuǎn)。”張凌璐表示，尿素期貨上市后，企業(yè)可以利用期貨市場進行提前銷售鎖定利潤，甚至可以利用期貨市場進行庫存轉(zhuǎn)移和管理，扭轉(zhuǎn)企業(yè)的被動局面。對此，徐爽表示，中化農(nóng)業(yè)團隊就充分利用了產(chǎn)品處置能力強的物流優(yōu)勢，與期貨公司合作操作了多筆點價交易業(yè)務(wù)，累計交易尿素4000噸，有效降低了企業(yè)的庫存成本，平穩(wěn)了市場價格。
“為了保春耕，大部分貿(mào)易商會持有較大的庫存。但此時尿素現(xiàn)貨價格波動較大，貿(mào)易商可以選擇通過盤面賣出套保的形式進行對沖，有效地降低風(fēng)險。”徐爽解釋說，無論是尿素生產(chǎn)企業(yè)、農(nóng)資集團、基層農(nóng)戶還是下游企業(yè)，都可以充分利用期貨市場的套期保值、基差交易、套利等方式，將尿素價格漲跌的絕對風(fēng)險轉(zhuǎn)移至期貨市場變?yōu)橄鄬︼L(fēng)險。
下游復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商由于年前看到尿素現(xiàn)貨和期貨市場價格疲軟，對市場較為謹慎，儲備會相對較少。而復(fù)合肥生產(chǎn)企業(yè)、專業(yè)種植合作社和種植大戶作為天然買方和剛需主體，無論市場價格如何變動，都需要進行一定規(guī)模的采購來保障春耕生產(chǎn)和農(nóng)需供應(yīng)。有期貨分析師建議，此時需求方即可以通過期貨盤面進行采購，將采購價提前鎖定，平滑采購成本，這樣買方就有機會以低于市場價的價格買到貨。對廠家和有存貨的賣方而言，疫情導(dǎo)致物流不暢，尿素企業(yè)現(xiàn)貨端面臨著存貨積壓和現(xiàn)金回款困難的問題，此時賣方也可以選擇合適的期貨價位，依據(jù)自身的成本和銷售預(yù)期，對部分現(xiàn)貨庫存在期貨盤面上進行銷售。
善用期貨 尿素企業(yè)仍需加強學(xué)習(xí)
大宗商品價格在面臨大幅波動時，期貨工具可以在保障企業(yè)經(jīng)營、生產(chǎn)等方面發(fā)揮作用。在疫情期間，期貨公司也通過各種途徑和業(yè)務(wù)創(chuàng)新，在服務(wù)尿素產(chǎn)業(yè)的過程中發(fā)揮了不小的作用。企業(yè)可以通過跟蹤期貨市場價格趨勢、市場情緒變化及通過對未來供求關(guān)系的預(yù)判，來指導(dǎo)公司在生產(chǎn)和經(jīng)營方面及時作出調(diào)整。此時，期貨公司作為專業(yè)機構(gòu)則可以向企業(yè)提供相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)，為企業(yè)的生產(chǎn)和經(jīng)營提供具有針對性的建議。
期貨公司借助專業(yè)優(yōu)勢和資金實力，通過合作套保、“保險+期貨”等業(yè)務(wù)模式，可以幫助企業(yè)進行價格管理，緩解企業(yè)在特殊時期的經(jīng)營困難和資金困境。王士山告訴記者，在特殊時期，一些期貨公司還會主動降低企業(yè)的保值成本，通過創(chuàng)新設(shè)計方案，滿足各個企業(yè)不同形式的需求。部分期貨公司甚至主動承擔(dān)損失和風(fēng)險，在保證安全的前提下，通過延期、降保等多種方式給予企業(yè)更大的便利，保障了企業(yè)的正常經(jīng)營。
另外最關(guān)鍵的一點是，除了依托專業(yè)機構(gòu)提供的相應(yīng)服務(wù)，尿素企業(yè)本身還要具有良好的自我學(xué)習(xí)和運用期貨工具的能力。有業(yè)內(nèi)人士認為，尿素企業(yè)應(yīng)該更充分地認識期貨市場的原理及職能，了解金融工具，敢于創(chuàng)新并靈活運用于企業(yè)自身的生產(chǎn)經(jīng)營。尿素企業(yè)若想利用好期貨市場，首先要對現(xiàn)貨市場有充分、詳細的了解，熟悉現(xiàn)貨市場的供需邏輯、政策、市場心態(tài)、成本、運輸以及行業(yè)發(fā)展情況等各個環(huán)節(jié)。此外，還應(yīng)期貨市場交易機制、交割規(guī)則、各類工具交易邏輯等期貨市場的運作模式進行深入了解。在對現(xiàn)貨和期貨市場基本規(guī)則了解之后，尿素企業(yè)需要根據(jù)自身的生產(chǎn)、庫存和銷售情況制定符合自身的期貨市場參與方案，并堅決貫徹。張凌璐強調(diào)：“企業(yè)套期保值的目標是對沖風(fēng)險，而非投機盈利，若在套保過程中轉(zhuǎn)移至投機模式，很可能給企業(yè)帶來巨大損失。”
記者還了解到，盡管不少企業(yè)已經(jīng)意識到期貨市場對于風(fēng)險對沖的重要性，但在實際操作過程中還伴隨著一些問題。企業(yè)若想真正利用好期貨工具還需持續(xù)探索，特別是一些中小型的現(xiàn)貨企業(yè)，由于自身規(guī)模、人力有限，從成本效益比考慮，借用期貨公司的專業(yè)經(jīng)驗和能力，委托其代為管理風(fēng)險，不失為一條有效途徑。本次疫情雖然對尿素產(chǎn)業(yè)鏈造成了沖擊，但對于企業(yè)來說也不失為一堂風(fēng)險管理的市場教育課，相信尿素生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)業(yè)鏈中的上下游企業(yè)對于利用期貨市場規(guī)避風(fēng)險的意識都將大大提高。
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